国信战略将收集来自不同行业的意见。

供给侧改革从上游和下游产业入手，采取行政手段降低生产能力。在成本高、需求不足的双重压力下，下游产业将以市场化的方式实现生产能力的清算，最终实现产业集中。

1。总体经济增长仍处于不稳定状态，下行压力依然存在；2。在下游产业生产能力被清除之前，住宅侧的通货膨胀压力很小；供给侧改革导致产业集中于上游、中下游产业，导致中国龙头企业趋同。

董德志、赵京、李志、高从伟（国信宏观与固定收益研究小组获2014-2016年新财富、水晶球、金牛座固定收益奖、2016年新财富宏观项目奖）

下半年整体经济相对稳定，利率有望下降，股市在下跌中值得期待。价值投资刚刚开始发挥作用，美50后更多的中国企业将被资本市场认可。价值投资的理念是发现创造价值的优势，以合理的价格购买和持有，分享公司价值的提升。

1。相对乐观的市场在今年下半年，建议积极布局秋季市场；2。在产业整体增长速度放缓、主导企业实力较强的逻辑下，追求低估、高利润企业的作风不会改变；发现和拥抱中国优势企业，分享公司价值增长带来的持续效益。

严翔（北京大学光华管理学院经济学博士、注册会计师、新富宏观团队2015、2016年），詹迪（北京大学光华管理学院财务硕士）

在房地产调控超重后，房地产销售大幅下滑，带动中国经济回到下游渠道。M2下滑至10%以下，金融去杠杆化取得了一些成效，同时对实体经济产生了负面影响，重点放在货币上。RY政策逐渐转向稳定增长。

1。经济增长回落到下行通道；2。金融去杠杆化已经取得了一些成果。货币政策已经从紧缩转向紧缩，并可能转变为松弛；3。10年国债破3%，10年国债破3.8%。

董德志、赵京、李志、高从伟（国信宏观与固定收益研究小组获2014-2016年新财富、水晶球、金牛座固定收益奖、2016年新财富宏观项目奖）

1。网络时代的红利也是一个瓶颈，巨人的时间份额进一步提高，机会在于34线和亚非拉市场，以及新的硬件、大数据、AI方向；2、内容热潮背后隐藏的担忧是游戏和直播dri。电子商务效率有效性之战仍在继续，阿里短期内比京东更占主导地位；3、美国股市继续流出各种资本，而公司回购的唯一流入已经开始拐弯抹角。

1。Ali、腾讯、网易、Jingdong和微博已经成为新的五大公司；2。美国股市的企业回购已经开始好转，这将使互联网从全面反弹转向关注这五家公司，在动荡中前进。2、下半年，业绩增长强劲，2018Q1具有较高的基点压力。

王雪恒和荣泽宇（国信证券互联网团队在2013赢得第二好分析师）水晶球和新财富。

事实上，IPO的套利空间已经缩小，并减少在5月17日推出控股的新规则，都非常清楚，我们必须回到投资的来源是，寻找优质成长企业和设置合理的投资周期，流动性不应该是我们选择第三板的投资目标的主要因素。最好的投资是不需要担心的退出渠道。

1。在确定的产业投资机会下寻找投资目标；建议我们应该关注消费升级、工业自动化、人工智能、信息安全、物联网、新能源企业产业链、新材料等等。

2。从底部到顶部选择投资目标更为重要。我们将更加注重战略布局清晰、业绩清晰、定价能力强的公司。

电信业的整体环境处于向下一代通信技术（5G）转换的不确定性之中，运营商的资本预算略有下降（不包括联通的混合因素），但可能增加投资。市场竞争格局可能会发生变化，并且容易孕育新一代的龙头企业。

目前，我们已经注意到，华为已经成为公共网络领域的双寡头垄断。2。在私人网络领域，双寡头将逐渐在世界范围内形成。三。光学器件、物联网等细分行业也因行业环境的变化而产生了新的细分龙头企业。

程诚、王启昊、马成龙（国信通信团队于2014-2015年荣获《新财富》第二名，2013年荣获《新财富》第四名，水晶球奖等）。

1。受益于消费升级（中产家庭亲子）+供给模式优化、有限服务酒店、赌博业复苏、免税基本面政策导向、休闲旅游、出境旅游等持续效益；

三。国有企业改革（董事会的变更、顶层设计）带来了积极的信号。今年是旅游企业新的一年，预计将释放其主观动机。

1。积极开展消费升级（中产家庭亲子）+供应模式优化亚产业龙头；2。在旅游供给侧考虑旅游旺季市场布局，优化景区国有企业龙头；抓好国有企业改革（董事会变更、高层设计）积极信号公司如中旅、首旅、梅山A等。重点对17-18年间的布局和估价逐步合理，主业增长有望有良好的成长股票、宋城演艺、民间信仰旅游、恺撒旅游、腾邦国际。

期待免税龙头，中国旅行/酒店水龙头酒店/风景水龙头，黄山旅游，峨眉山市A，休闲水龙头中国青年旅行，宋城表演艺术/出境水龙头腾邦国际，相信旅游，凯撒旅游/澳门水龙头龙新浩国际D发展、银河娱乐等。

曾光、钟晓和张俊昊（九年新财富、主要机构盈利预测的准确性和业内长期最佳股票选择排名前三；2016年新财富、2012-2013年第三财、2014-2015年新财富第四财、2010年新财富，2011年第二；2008年新增财富，2009年第五；2012年，20年，13年来，福布斯被评为中国唯一旅游业前20位最佳分析师。此外，年复一年地被列入金牛座奖、水晶球奖、首届金融、投资等各项活动的选择）

1)从估价的角度看，该行业的总体估价接近历史最低水平，并逐渐走低；2)从产业的角度看，技术进步和政策放松带来的人口和机构红利逐渐减少。从短期和中期来看，基于用户库存的深度清算已经成为行业增长的核心驱动因素，在短期内行业整体增长速度放缓，内部市场开始进入升级阶段。

1)估值接近历史底部，板块继续大幅下跌的可能性相对较小；然而，由于行业整体增长速度缺乏向上的弹性，板块在短期内很难出现向上的趋势；2)工业增长率。y板块和个股将继续分化，优先于子板块的趋势，受益于子板块的集中度增加详细。子板块行业领跑者。

期待着手游在线戏剧教育生活圈媒体短片等领域，推荐网络、37个互动娱乐、完美世界、焦点媒体、慈文媒体、华泽影视、视觉中国等目标。

张衡（20112012新富，水晶球媒体产业第二团队核心成员，2015年新富媒体产业第六团队领导者）

(1)根据《瑞明区房地产A股小周期理论框架》，瑞明区房地产A股在2017年处于降温期，2016年以房地产业为核心的主导企业的股价表现将明显好于前半年的20股。16景气时期；

(2)行业降温模式可能持续到2008年上半年，然后迎来新一轮的复苏，根据瑞明A股区小周期理论框架，房地产股在复苏期将迎来大好时机；(3)行业降温，市场回暖。有利于房地产企业主导股票价格的表现；

继续呼吁机构投资者在2017年下半年要进一步解放思想，做更多的地产龙头股，维持万科、保利、新城控股、阳光城、招商蛇口、华夏幸福、华侨城A、华发等地的收购评级。股份、金融街、荣盛发展、家宝集团、新湖中宝等品种。

万科A、保利、新城控股、阳光城、招商蛇口、华夏幸福、华侨城A、华发股份、金融街、荣盛发展、嘉宝集团、新湖中宝

丁瑞明，国信证券首席房地产分析师，香港中文大学金融MBA，14年房地产开发企业经验，10年房地产行业卖家研究经验，被评为七项新财富最佳分析师。从2009年到2015年连续几年，并于2012年被评为新财富最佳分析师。水晶球最佳分析师、金牛座最佳分析师。2014，作为团队领袖，金牛座最佳分析师再次排名新财富最佳分析师名单。2015，金牛座最佳分析师再次排名。原有的房地产A股小周期理论框架已被市场不断验证。

王月明，2010年加入国信研究院，现为国信房地产分析师。他拥有卧龙岗大学会计硕士学位，利物浦大学微电子与通信硕士学位。他在房地产和基础设施项目方面有三年的金融产品研究经验。他带领团队开发了房地产和基础设施项目风险效益评价体系。

17年上半年分裂市场的实质是产业逻辑的变化和实现。在新的医改背景下，政策有力地推动了生产能力的剥离，工商业集中度加大，优质分部成长良好的龙头企业将通过持续高增长逐步获得长期价值。

符合产业发展的新型主导产业将在四类企业中诞生：1）工商业集中度提高；2）不受医疗保险费用的影响；3）具有明显股票市场空间的企业；4）有出海的潜力。医药行业集中力量不断增强，政策受益者不断增多；仪器仪表和商业集中在平台型板块领头羊；消费者属性公司的未来在于品牌横向扩张、医疗领域以及最终海外市场。

我们期待着仪器的目标：乐普医疗、裕月医疗、麦克生物学；商业：益丰制药、上海医药；化工：现代制药、华海制药；生物医药：长春高新技术、通化东宝。

江维娜、徐延鹏、谢长岩（国新医疗团队在2011年和2012年荣获医药行业新财富最佳分析师一等奖，2009年和2014年荣获新财富最佳分析师三等奖，2005年荣获新财富最佳分析师五等奖。010，多次荣获水晶球奖和金牛奖

1。天然气：政策支持行业整体增长，调整产业链结构，引发围绕增量低成本天然气源的博弈。

三。火力：基准价格上涨难以改变全年业绩下滑的预期，产能过剩的背景，整体预期的改善仍取决于煤炭价格的走势。

作为环境保护方面的公共供应商，您信任的信任证书团队有七年的经验，在2013-2016年间获得了新财富最佳分析师（两次第四，两次第六），并在金牛座、水晶球、金融等奖项上获得多年。

三。公司：PPP模式要求整合、品牌化、规模化、公司差异化加强，订单进一步集中到龙头企业。

1。上半年主要是由于利率预期上调，抑制了板块估值，一方面展望了第三和第四季度，利率预期有所改善，另一方面公司业绩增长的确定性也很强，他整体看涨板块，看涨第三季度和第四季度PPP主线。

三。节能细分仍然是高增长细分的最佳选择。土壤整治和卫生事业也处于加速发展阶段，相关公司有望实现高速增长。

1。主导确定性组合：北控水集团、神雾节能、神雾环保、东方花园、启蒙沙、碧水

作为环境保护方面的公共供应商，您信任的信任证书团队有七年的经验，在2013-2016年间获得了新财富最佳分析师（两次第四，两次第六），并在金牛座、水晶球、金融等奖项上获得多年。

1。在放缓IT需求增长的过程中，行业集中度有所提高，龙头企业的增长超过了整个行业。此外，由于A股上市公司在IT行业成长后，产品型企业相对稀缺。显著的规模经济；2。云计算的应用已经达到成熟阶段，正渗透到IT的各个领域，当前中国市场，对混合云的市场需求相对较大，并且不同于国外市场，政府云具有多方面的潜力。人工智能不仅仅是一个技术范畴，云计算的成熟已经赋予人工智能足够的计算能力，人工智能+正推动着下一轮的信息革命；估值消化过程中，市场触底，龙头企业开始显现机会。

我们建议领先的公司、产品公司、从云计算和人工智能、云计算成熟度以及人工智能+创业中获益显著的公司。我们建议在相关领域配置公司。

1。移动证券市场绝对领先企业蓬勃发展；2。人工智能+技术领先和科飞领先优势；3。恒生公司在资本市场、技术、金融等领域具有优势；酒类旅游及新零售市场信息优势的石本信息为主。关注信息产品公司领导广联达建设，企业网络硬件领导紫光股份和信息安全公司领导明星。

高耀华、何立忠（清华、北京大学研究员，曾任德勤咨询、财贸网、中信证券、比亚迪、中国计算机报、私募股权等职，分别具有5年和4年的资本市场行业研究经验）

目前，我国汽车产业已从增量股利向结构升级过渡，并处于成长和成熟阶段。这是这一时期的三大特点，即生长缓慢，所有权和过剩产能的增加，汽车产业具有周期和成长的双重属性，和增量红利损失。我们相信，在汽车行业仍然存在结构性机会：成长属性，深入挖掘智能化、电气化+ C5，轻量化后的产业创新的市场机会；周期属性，精心筛选一些子sectorscyclical旋转和记录非常的机会；在短期内，增量红利的消失使得分化逐渐突出，领先的份额将继续上升，品牌效应，在激烈的竞争中中小企业的规模优势的缺乏会增加压力再次，坚强的意志日益突出的模式。在分化2017的主旋律的背景下，在今年下半年，我们继续坚定推荐领导核心蓝筹股和选择高质量的元器件。

补贴下降，竞争加剧，品牌差异化。我们主要梳理出三大投资主线。主线1：自强产品新周期，推荐上汽、长城汽车、中国汽车研究；主线2：紧缩新能源政策，产业内涵介绍、推荐宇通客车；主线3：客户结构优质零部件，推荐富耀玻璃、华宇汽车、拓普集团、华达克科技、星宇股份、云动力。

宇通客车、Fuyao Glass、上汽集团、华宇汽车、Xingyu Stock、中国汽车研究所、福奥股份、欧宝集团。

梁超、何俊毅、唐旭霞（国新郑州大学远程教育汽车集团2016年或水晶球榜上，第一位最佳财务分析师，每市投资组合2016年半年，第二年）

1。保险业：为了保持姓氏监管保险的深化，在保证需求上升的同时，结束短期利率差价模式，意味着行业开始出现确定性的分化，传统领先的保险公司的优势难以复制，行业结构清晰，上市公司的价值创造能力大大提高；2。证券：业务模式变化叠加金融杠杆、ROE空间约束、经纪人股票β属性减弱；证券业务绩效分化、α属性逐步验证，注重转型方向明确、制度化、富人化。经纪业务管理变革。

1。2.我国上市公司价值创造能力大幅提升，平安和泰宝在质量上已形成双寡头垄断，新华社转型相当有趣；证券公司的绩效取决于短期内市场风险偏好的改善，以及长期关注有明确转型方向的证券公司。

保险：中国平安，中国太平洋保险，新华保险，香港证券中国财产保险，新华；证券：中信证券，华泰证券，招商证券。

自2014年以来，随着对军工行业资本市场认识的不断加深，军工行业逐渐由投机变为有价值，这种回调很可能成为板式转换的转折点，此后，市场将更加关注基本q。目标的随意性，得益于此，行业领导者会更加关注，配置的价值更加突出。

1，金融去杠杆化政策导致了军事部门的实质性调整。预计在回弹市场，白标将表现更好；2，军工行业的基本面将继续改善，为板块提供安全余量；3，军民融合，医院体制改革，带路混合，OT。她的重大事件将从题材和基本面两个方面受益，好板块反弹。

好：内蒙古一飞机、航空动力、航天电子、中国航空中国豹，直股、Sichuang电子、航空新技术，中国航空光电、中国广州核技术。

李俊海和罗志伟（国新军工队，军工集团，深厚的行业了解，扎实的基础研究）

终端需求回暖迹象，品牌服装基本面企稳，板块估值跌至历史低点，行业细分优质龙头应重点关注；出口环境稳定，棉纺板块基本面逐步改善，棉价短线。erm的稳定性、长期的上升趋势判断有利于产业链的领导者；高端消费；回暖、钟表、珠宝、高端服装等细分行业受益显著；随着中产阶级的迅速崛起，消费者态度不断升级，结构发生变化。ES在大众消费中不断出现，关注投资机会。

1。高档女装、男装等高档服装类收入恢复良好，17年的整体表现仍值得期待；进一步提高棉纺织产业链的集中度，注重成本控制和讨价还价的能力，为华富彩纺和高质量供应链企业富力股份、建盛集团；名表市场进口数据保持持续高增长，国内黄金首饰市场有升温迹象，行业逐步繁荣，重点放在飞雅达、老凤翔；个性化消费时代的到来，把握了行业新一轮消费升级趋势，重点介绍了金丽丝、瓯孔国际、江南布料等。

期待着棉纺行业（华府彩纺、富力股份）和Golis九木旺Feiada老凤翔Okang国际。

朱元和郭晨杰（跟踪行业近三年，专注于奢侈品、电子商务、黄金首饰、棉纺织、体育产业等子领域）

架构：2017年，中央银行逐步实施了减杠杆和风险防范，基础设施投资增长率下降，房地产投资增长率有望在今年有所下降，但制造业投资增长率在下降。宏观经济稳定和工业供给萎缩或暂时结束，目前已结束了长期下降趋势，预计今年小幅增长。FAI总体增长率保持低位和稳定；投资对产业的拉动作用开始反弹，印度经济增长率开始回升。斯谛斯开始逐步匹配投资增长率，行业利润有所提高。

建材：未来的建材需求会受到下行需求的影响，但我们认为，在风险防范政策引导之前，可以控制下行幅度和强度。L协同效应等成为供应控制和调控的重要手段，市场化能力的去除仍在继续，突出了优势企业的竞争力；随着物资的逐步涌现，促进利润和增长的指标不断增强，大产业和小企业的发展格局呈现出充分的增长潜力。

建设：1。国内投资增长可能在中长期内继续下降，但考虑到过去一两年，我们认为一些子行业存在一定程度的繁荣；预计2017年基础设施投资增长率约为15.6%，FAI增长率约为8.2%，行业增长率约为8.7%；景区产业有望持续。把握、寻找具有良好绩效保证和良好经营模式的优质企业；装饰行业基本面复苏乏力，优势企业集中；煤炭化工税收政策促进订单暖化NG。

建材：1、第三和第四季度的水泥和玻璃价格不太悲观，预计下半年高峰期水泥价格将进一步上涨，玻璃价格仍居高不下，供应萎缩有可能超出预期；2、核心龙头企业全年业绩表现令人担忧；3、其他建材子行业龙头企业有望强势。

建筑:金螳螂/雅夏股票/广天集团/梅山生态/蒙古草生态/艺术园/航天工程/东华科学技术/中国化学

建筑材料：海绵水泥、华新水泥、冀东水泥、金玉料、祁连山、宁夏建材、雅泰集团、齐宾集团、伟兴新材料、中国巨石、北辛材料、龙泉材料

黄道立和陈颖，2015年中国建材行业最佳眼科证券分析师。华尔街2015年金牌分析家名单是非金属建材。金融界认可该经纪人2015年两次年度奖，2017年第一季度一等奖。

中国的电子工业是建立在巨大的消费市场的基础上，在工程师的红利中成长起来的。在国家政策和产业资金的大力支持下，我国电子工业正逐步由跑者角色向跑者角色转变。在这个过程中，巨大的投资机会正在酝酿之中。

中国电子工业继续从微笑曲线的最低端模具组装和加工走向微笑曲线的两个制高点。

1。向上突破，国产化高端设备、材料和核心部件是我国产业升级的核心，最重要的瓶颈也将成为最大的机遇。

2。核心部件供应商：京东A（LCD领先）、京旺电子（刚性电路板领先企业、柔性电路板和金属电路板领先企业）

马宏利（电子产业分析师，2015年加入瑞士信贷证券，深入研究消费电子、无源元件和多氯联苯）

峰值（电子行业分析师，两年面板行业经验，一年行业研究经验，深入覆盖面板、电子设备等行业）

唐鸿毅（电子行业分析师，电子影像行业3年工作经验，2014年加入瑞士信贷证券，深入覆盖LED和半导体产业链）

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